Методы оценки инвестиционных проектов.

В основе процесс принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.

Дисконтирование капитала и доход.

Финансовые ресурсы, материальную основу которых

составляют деньги, имеют временную ценность. Времен-

ная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться

в двух аспектах. Первый аспект связан с покупательной спо-

собностью денег. Второй аспект связан с обращением де-

нежных средств как капитала и получением доходов от этого

оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые

деньги.

Дисконтирование доходов - приведение дохода к моменту

вложения капитала. Для определения наращенного капитала

и дополнительного дохода с учетом дисконтирования ис-

пользуются следующие формулы (1):

К = К (1 + n) , (1.4.)

где К - размер вложения капитала к концу t-го периода

времени с момента вклада первоначальной суммы,руб.;

К - текущая оценка размера вложенного капитала, т.е.

с позиции исходного периода, когда делается первона-

чальный вклад, руб.;

n - коэффициент дисконтирования (т.е. норма доход-

ности, или процентная ставка), доли единицы;

t - фактор времени (число лет или количество оборотов)

капитала).

Д = К (1 + n) - К,

где Д - дополнительный доход, руб.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих

денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с

позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение ка-

питала, руководствуется следующими положениями. Во-пер-

вых, происходит постоянное обесценение денег; во-вторых,

желательно периодическое поступление дохода на капитал,

причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор

должен оценить, какой доход он получит в будущем и какую

максимально возможную сумму финансовых ресурсов допус-

тимо вложить в данное дело исходя из прогнозируемого уров-

ня доходности. Эта оценка производится по формуле (1):

К = _(1.5)

(1 + n)

Метод расчета чистого приведенного эффекта

.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r , устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, .,Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект